年初，美团、JD.com和品多多都迎来了股价的大幅上涨，这反过来又推高了腾讯的估值。6月23日，腾讯控股的股价飙升，市值一度略微超过阿里。尽管如此，阿里还是在24日夺回了老板的宝座。不可忽视的是，腾讯是几大巨头之一，对阿里形成了一定的包围。

2020年的黑天鹅事件给全球科技产业的未来投下了不确定的阴影。今年我们能否生存下来，关系到许多公司未来的长期价值。在这个节骨眼上，蚂蚁金服爆出更名的消息，再次引发了对其IPO的猜测，这是很自然的。据媒体报道，蚂蚁金服的全称已由“浙江蚂蚁小额信贷服务有限公司”改为“蚂蚁科技集团有限公司”。下一步将改变工商注册，缩写将被“蚂蚁集团”取代。(由于工商注册没有变更，为了满足书写的需要，下面将统一使用蚂蚁金服的旧名称)

据传闻，蚂蚁金服的估值已经达到2000亿美元。如果能在今年进行IPO，它将首先拉动像美国、北京和打架这样的“老大”的估值；此外，如果最终市值真的下跌到2000亿元左右，也可以缓解阿里的舆论压力。毕竟，美团不会享受2020年的头几个月，因为它被称为中国互联网的第三大市值。如果蚂蚁金服获得第三名，它不仅会压制美国代表团的嚣张气焰，还会给阿里“增光”，带回十几个外部阿里的观点。

在过去，几乎每两年就有类似蚂蚁上市的谣言冒出来。天浩分析了外部环境的各种变化，认为这是“谣言”变成“预言”的最近时间。

战略转型、合作监管和大集团分工

蚂蚁金融服务的名称变化似乎是突然的，但并不意外。它已经铺平了道路。

2019年7月底，《中国企业家》发表了一篇10000字长的文章，名为《蚂蚁不想成为大象》。时任蚂蚁金服副总裁的黄浩表示：“蚂蚁(金夫)从未想过要成为一家金融公司。我一直是一家科技公司。”

几乎与此同时，彭博社报道称，蚂蚁金服计划设立一家新的子公司，以申请金融控股公司牌照。蚂蚁金服将一分为二，分别成立两家公司。其中：持有小额贷款、银行、保险等金融牌照的相关业务纳入新设立的“金融控股”范围；金融云、风险管理和其他技术业务将保留在蚂蚁金融服务中。蚂蚁金服后来否认了这一消息，但也承认已经成立了一个独立小组，研究金融控股公司的相关要求。

这些信息和声明背后是行业监管政策的影响。根据央行2019年7月26日发布的《金融控股公司监督管理试行办法（征求意见稿）》意见，蚂蚁金服等五家试点公司需要向央行申请设立金融控股公司。

蚂蚁金融服务被重新命名，并且“金融”一词被删除，以显示人们是技术公司，这不可避免地使人们认为它与行业监管有关，以满足监管要求。

然而，蚂蚁金服更名为科技集团，主要是为了适应其战略转型。与上述猜测相比，蚂蚁金服的战略转型显然已经落到了实处。

2019年12月19日，蚂蚁金服宣布将全面加快推进全球化、内需和科技三大战略。荆献东不再担任蚂蚁金服首席执行官，而是由蚂蚁金服总裁胡小明接任并向他汇报工作。景先东继续担任蚂蚁金融服务集团主席，专注于全球业务。

在今年3月举行的2020年支付宝合作伙伴大会上，蚂蚁金服CEO胡小明宣布，支付宝将升级为面向数字生活的开放平台，重点关注服务业数字化的新战略目标，并将在未来三年内帮助4000万家企业与5万家服务提供商完成数字化升级。

这是自15年前支付宝诞生以来最重大的战略转变。此前，随着市场形势和自身战略的调整，支付宝的定位发生了三次变化。在早期，支付宝只是消费者在线支付的工具；余额宝于2013年6月推出后，支付宝发展成为一个具有花蕾、借贷、理财、股票等功能的互联网金融服务平台；后来，随着自行车共享、外卖、网上租车和口碑等当地服务的普及，支付宝成为了当地的生活服务平台。

数字生活开放平台和本地生活服务平台只有四个字的区别，但它们有不同的战略需求。简而言之，数字生活开放平台是在原有本地生活服务平台的基础上升级的。支付宝之前专注于2C业务，但在将自己定位为数字生活的开放平台后，它同时转向了2B和2C业务，其战略重心向2B倾斜。

在2C端，蚂蚁金服一直专注于佣金和手续费等交易环节的收入，长期以来一直是其收入和利润的主要来源。在2B方面，蚂蚁金融服务与其他金融技术公司一样，通过为企业提供技术服务赚取收入。据媒体报道，2017年，蚂蚁金服的技术服务收入仅占34%；目标是到2021年将技术收入的比例提高到65%，届时技术将成为集团的主色调。

现在，离2021年只有半年了，正是蚂蚁金服更名为科技的时候。

蚂蚁金服的更名也在一定程度上反映了阿里集团框架下的分工。在阿里集团的战略体系中，蚂蚁金融服务、阿里巴巴云、阿里妈妈和菜鸟是基本的生态服务。

其中，菜鸟和蜂鸟提供交易和分销服务，阿里的妈妈提供营销服务，阿里巴巴云提供基础计算支持，蚂蚁金融服务留下行业解决方案的技术服务。

这正是支付宝的优势所在，因为支付宝在长期发展中积累了数百万的业务，并且深知各行业的痛点和需求。据悉，阿里还将电子世界贸易平台的重任移交给了蚂蚁金服。

上市的传言仍在继续，估值越来越高

作为国内金融技术的领导者，蚂蚁金服的一举一动都备受关注。蚂蚁金服更名的消息一经传出，外界的第一反应是，它应该这么做，为上市做准备。

这并不奇怪。毕竟，蚂蚁金服上市的传言每隔一段时间就会传出。百度的搜索结果令人惊叹：

《电商报》报道称，据了解，早在2014年10月，当阿里将其支付宝、支付宝钱包、余额宝、幸运财富、阿里小额贷款、网上商户银行整合为一体，并更名为蚂蚁金融服务集团时，市场上就有消息称蚂蚁金融服务已经准备上市。

对此，时任董事长兼首席执行官的彭磊公开表示，公司“没有上市目标”，也没有时间表。可能是“经过某个阶段，就会自然发生。”

也就是说，自从蚂蚁金服诞生以来，上市的传闻就一直伴随着它。

2015年2月初，据报道蚂蚁金服计划在2016年上市。此时，蚂蚁金服成立才三四个月。作为回应，蚂蚁金服回应称目前没有上市计划，也没有对市场传言置评。

2016年4月，蚂蚁金服在第二轮融资中完成了45亿美元的巨额融资，当年融资金额仅次于大众炸鸡。当时，有传言称这是最后一轮融资，上市在即。

同年8月，有报道称蚂蚁金服正在寻求上海主板上市，业内人士甚至表示，蚂蚁金服的上市可能是自2010年以来国内市场规模最大的IPO。上市后，蚂蚁金服将成为市值超过1000亿美元的超级企业，实现再创阿里巴巴的壮举。

2017年2月24日，据路透社在香港报道，中国证券监管机构正在考虑为一些科技公司的首次公开募股提供更快的审批程序。其中包括蚂蚁金服、中安在线保险、奇虎360等公司，它们将获得中国证监会上市的捷径。随后，7月，中安在线赴香港上市，11月奇虎360借壳江南佳杰上市，但只有蚂蚁金服保持不变。

2018年6月，蚂蚁金服宣布已完成140亿美元的新一轮融资，其估值高达1500亿美元。此后，蚂蚁金服上市的消息越来越频繁。

最近的一次是今年1月14日。当时有媒体报道称，蚂蚁金服的A、H计划同时上市，其上市团队最近开始联系香港的一些机构投资者。CICC和瑞士信贷实际上在上市初期就为蚂蚁金服提供了一段时间的服务，并做了大量的准备工作。

不难看出，蚂蚁金服每次上市，基本上都与融资和优惠政策有关。而且大部分都是融资，几乎每次融资前后，都会有相关的消息出来。

上市是一种技能，同一企业在不同的时间点或市场可能会遇到不同的待遇。例如，李国庆一直抱怨当年上市被严重低估时，融资金额太小，影响了其后续发展。

事实上，上市的传言往往不是空穴来风，而是制造商有意识地试探资本市场的态度。如果市场反应冷淡，制造商就会造谣；如果有人追求它，赢得好的估值将是决定性的。此前，一些媒体报道称，蚂蚁金服决定推迟2018年下半年的首次公开募股计划，因为监管机构担心其盈利能力。数据显示，由于行业大方向和促销力度加大，蚂蚁金服当年亏损19亿元。

据说蚂蚁金服已经开始盈利了。目前可以判断，蚂蚁金服很高兴看到该股上市，但希望通过更高的首次公开募股估值获得最大的收益。

近年来，蚂蚁金融服务的融资规模和估值越来越大。根据今年1月14日的传闻，当蚂蚁金服的顾问私下与潜在买家联系公司股票发行事宜时，蚂蚁金服的估值高达2000亿美元。在国内互联网公司中，这一估值可被列为仅次于腾讯和阿里的第三大公司。称之为创造另一个阿里并不为过。

最近，网易、JD.com等。已经第二次在港股上市，互联网公司的上市环境也有了很大的改善，这在客观上有利于蚂蚁金服的IPO。我们应该知道，在IPO中，科技的概念远远优于金融的概念。看来这一次，蚂蚁金服很有可能在更名后上市。

科技的概念更有利于上市

两年前，小米在香港的首次公开募股创造了许多新纪录。

这是香港资本市场首个“同股不同权”的试点创新，也为散户投资者创造了全球最大规模的IPO。记忆中仍记忆犹新的是关于小米“定位”的争论。在当时的招股说明书中，小米认为自己是“一家以手机、智能硬件和物联网平台为核心的互联网公司”，但外界认为它是一家“硬件公司”。从表面上看，这是一个概念上的争议，但从内部来看，这与小米的估值有关。

由于互联网公司的市盈率高于硬件公司，将它们定位为“互联网公司”，小米的市值将凭空翻倍。

蚂蚁金服更名为蚂蚁技术后，业内猜测这与上市有关，其背后的原因也很简单。与金融概念相比，技术概念在股票市场更受欢迎。

从目前股市的表现来看，金融公司整体估值不高。以港股为例，小米集团(:01810)的市盈率目前约为34倍，而中信银行(:00998)的市盈率约为3倍。比如刚刚上市的京东集团(:09618)

事实上，自2016年以来，金融技术公司的更名已经变得“流行”。2018年，“京东金融”更名为“京东数码科技”。2019年9月，“北京小米支付技术有限公司”更名为“小米数字技术有限公司”。同年11月，在美国上市的派牌贷款也宣布更名为集团。

这一趋势的形成主要有两个原因。一是金融技术已经开始取代互联网金融成为金融界的一个新概念。此外，对金融业务的监管越来越严格，互联网巨头弱化了自身的金融色彩，开始注重强化自身的技术属性。

与“同行”相比，蚂蚁金服在2020年更名还为时不早，这可能会进一步加剧业内的猜测和讨论。至少，可以肯定的是，更名是为了未来上市做准备。

对于外界的讨论，蚂蚁集团没有正面回应。它只是说“新的名称意味着我们将充分服务于社会和经济数字化升级的需要，但蚂蚁仍然是蚂蚁，坚持创新，并使用技术为全球消费者和小微企业。”创造价值是我们始终如一的初衷。”

蚂蚁金融服务在公众印象中只是“支付宝”的别称，在业务边界和业务量方面已经超出了外界的认知。

从各个角度来看，蚂蚁金服具备上市的所有“条件”。然而，上市也是一把双刃剑。例如，华为没有上市计划。上市可以获得稳定的融资渠道，可以付出的代价是“自主”。为了“取悦”投资者，有必要不断抛出“漂亮”的财务业绩。许多上市公司为此放弃了长期发展计划。

毫无疑问，如果没有外力，蚂蚁金服的可能性将非常小。事实上，对于拥有一个大家庭的阿里来说，他也需要上市来解决当前的一些“问题”，这也是为什么天浩认为今年最有可能上市的原因。

这会给阿里带来什么好处？

对于巨头来说，拆分业务或子公司并不罕见。例如，腾讯音乐和腾讯文学分别在香港和美国上市。

最著名的是微博。2014年，新浪分拆其微博业务，成功登陆纳斯达克。上市第一天，WB以20.24美元收盘，其股价一度上涨逾40%。结果，新浪微博的市值达到41.18亿美元，比新浪(37.78亿美元)高出3.4亿美元。

蚂蚁金服不能创造一个“新阿里”，但它可以成为一个“小阿里”。

与上面提到的例子相比，蚂蚁金服和阿里之间的关系稍微复杂一些。他们是外界的“一家人”，没有从属关系。阿里美国股票2014年上市时，招股说明书披露，根据双方的协议，蚂蚁金服每年必须向阿里巴巴支付知识产权和技术服务费，相当于蚂蚁金服税前利润的37.5%；同时，如果条件允许，阿里巴巴有权持有蚂蚁金服33%的股份。自从去年9月24日阿里宣布他已获得蚂蚁金服33%的股份后，两家公司就有了官方联系。

可以说，此次送股将增加阿里在蚂蚁金服上市后的“收益”。主要表现在三个方面：

首先，增加阿里的市场价值；根据之前的协议，蚂蚁金服每年仅向阿里出售约4%的利润，客观上起到了拉动阿里市场价值的作用，但收益更多的是利润的贡献。如果蚂蚁金服成功上市，因为阿里持有股份，只要蚂蚁金服表现良好，就会带动阿里的整体市值，而不是通过“输入”利润拉高“爸爸”的股价。

根据阿里2019年5月发布的财务报告，蚂蚁金服2019财年向阿里巴巴集团支付的特许经营服务费和软件技术服务费为5.17亿元。根据37.5%的利润分成协议，蚂蚁金服的税前利润约为13.79亿元。从阿里2019财年934.07亿元的净利润来看，这一收益其实并不多。

相反，如果蚂蚁金服上市后市值能达到2000亿美元，将对阿里产生重大推动作用。与国内五大互联网市值公司腾讯相比，腾讯拥有品多16.5%的股份、京东17.9%的股份和美团点评18.1%的股份。2020年，这些公司的市值将继续上升，这将间接推动腾讯的整体市值。

第二，融资是一场大战；蚂蚁金融服务始于2004年成立的支付宝，并于2014年10月正式成立。现已拥有支付宝、余额宝、好运、蚂蚁金服、网上银行、蚂蚁花园、芝麻信用等子业务板块。在3月举行的2020年支付宝合作伙伴大会上，蚂蚁金服CEO胡小明宣布，支付宝已经升级为数字生活的开放平台，并开始关注服务业数字化的新战略目标。

从支付宝、科技金融到数字生活的开放平台，蚂蚁金融一直在拥抱外部世界的变化。除了在金融技术和全球化轨道上发挥实力，支付宝还必须应对来自美国使团的“攻击”。尽管蚂蚁金服每次融资都“慷慨”，但它只有在首次公开募股后才能拥有稳定可靠的资金来源。

就阿里而言，天猫的对手是京东，淘宝的对手有很多争斗，口碑的对手是美团。虽然阿里在2020财年的净利润达到1492.63亿元，但它可以作为上市公司。为了给投资者一份好的财务报告，它不能完全忽视“烧钱”的大战役。这是对抗蚂蚁金服上市融资的最佳方案。

最后，为全球化铺平道路；我的印象是，支付宝和财付通在中国都很强大，但在全球范围内，支付宝的影响力远远大于财付通。根据公开数据，蚂蚁金服目前有超过12亿活跃支付用户，其中约9亿在中国，约3亿在海外。支付宝已经在200多个国家和地区支持在线交易。

蚂蚁金服的海外扩张战略主要分为两个部分。一部分是通过投资和并购向海外互联网公司出口技术和商业模式。事实上，对于蚂蚁金服这样的金融企业来说，在国外获得金融许可证远比在本土企业获得金融许可证困难。

除了投资并购，蚂蚁金服还申请外国金融许可证来实现其业务。2019年5月，蚂蚁金融服务的子公司蚂蚁商务服务(香港)有限公司获得香港虚拟银行牌照；2019年12月，蚂蚁金服申请新加坡数字银行牌照，并提交批发牌照申请。

此外，在全球化战略中，蚂蚁金服推出了eWTP，以支持小微企业参与全球贸易。这也决定了更名为科技之后，它将更有利于蚂蚁在世界上的发展。

对于市值超过6100亿美元的阿里来说，蚂蚁金服的打包上市迫在眉睫，以保持其股价上涨，提升其地位。就公众舆论而言，有一套蚂蚁金服来压制美国集团的一个大头目，大大缓解了外界的“偏见”。

这些“想法”最终将需要巨额资金来支持，无论是加速全球化还是获得更多资金来履行美国使命。算上蚂蚁金服近两年的行动，它们都指向首次公开募股。上市不是必须的，也没有必要拒绝。蚂蚁是否会在不久的将来被列入名单只需要回答一个问题：是时候了吗？在分析了外部环境的各种因素后，田浩认为答案非常明显。